摩根大通首席分析师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)表示，投资者应继续减持美国股票。

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这位首席市场策略师表示，华尔街对美国经济仍然过于乐观，甚至似乎将持续扩张的价格纳入其中，因为疲软的通胀数据让交易员们希望美联储可能很快结束加息行动。

但科拉诺维奇表示，投资者忽视了仍可能导致经济衰退的风险。其中包括全球发达市场的央行在短期内降低利率的可能性很小。

科拉诺维奇写道:“我们不同意市场的预期，即软着陆是最有可能的结果。例如，我们的全球经济学家认为，今年或明年经济衰退的可能性为65%，而软着陆的可能性为35%。”

这位策略师指出，其他令人不安的经济信号，包括违约率上升和信贷状况收紧，都表明信贷周期走弱“已经出现”。似乎是为了证明这一点，穆迪(Moodys)稍早下调了10家中小银行的信用评级后，银行股隔夜承压。作为回应，SPDR标准普尔地区银行ETF (KRE)也大幅下跌4%。

科拉诺维奇指出:“年初至今，高收益和贷款违约/不良交易的总数已经超过了去年全年的总数，并将成为市场第三大年度违约总额，而回收率正在下滑。”

鉴于此，这位策略师建议投资者继续减持股票，尤其是风险较高的成长型股票。他看好的一个领域是大宗商品。Kolanovic称，大宗商品的价格大多反映在衰退中，且"估值偏低，持有不足，且有令人信服的基本面和技术面支撑"。

"因此，我们在模型投资组合中维持整体的防御姿态，并继续持有股票和信贷，而持有现金和大宗商品。"他说。

康宁投资组合经理Cindy Beaulieu也表示，由于收益率较高，且未来经济衰退可能冲击企业获利，债券最近比股票更具吸引力。她说:“当你比较股票的全部投入收益率与股息收益率时，这是一个艰难的权衡。”“你不得不怀疑，在这种情况下，高价值股票有多少价值。”

“拥有良好的信用评级当下非常重要，”地区银行基础设施资本顾问公司(Infrastructure Capital Advisors)首席执行官杰伊哈特菲尔德(Jay Hatfield)说。“对地区银行体系信心的任何减弱，对市场情绪都是非常可怕的。”

到目前为止，企业财报季的表现好于预期。数据显示，标准普尔500指数成份股中有89%已经公布了季度业绩，其中约五分之四的股票超出了华尔街的预期。但考虑到最近的回调，市场似乎已经消化了这些结果。

（文章来源：wind）